SNB Abandons Key Policy Tool as Jordan Goes for Shock Factor

The Swiss National Bank unexpectedly scrapped its three-year policy of capping the Swiss franc against the euro in a U-turn that may change the perception of a century-old institution known for reliability.

In a surprise statement that sent shockwaves through equities and currency markets, the central bank ended its cap of 1.20 franc per euro and reduced the interest rate on sight deposits, deepening a cut announced less than a month ago.

The shift marks an attempt by the SNB to reinforce its defenses of the economy before government bond purchases by the European Central Bank that could crumple the franc cap. The currency surged after the announcement, Swiss stocks including UBS AG tumbled and the chief executive of watchmaker Swatch Group AG said the policy shift would hurt exports. SNB President Thomas Jordan defended the move, saying surprise was necessary.

“It’s amazing that such a stoic central bank could end up abandoning such a long held policy with such short shrift,” said George Buckley, an economist at Deutsche Bank AG in London. “I thought we were out of the situation where central banks surprise so significantly as this.”

With reverberations hitting everyone from currency traders in London to mortgage holders in Poland, economists responded to the SNB announcement with comments including “surprise” and “seismic.” Coming from a nation that has attracted investors for its stability, the change captures the scale of the battle policy makers have repeatedly faced going back decades to rein in a currency popular with investors at times of crisis.

None of 22 economists surveyed by Bloomberg News between Jan. 9 and Jan. 14 expected the SNB to get rid of its cap in 2015. Only four saw it abandoning the measures next year.

The franc appreciated as much as 41 percent to 85.17 centimes per euro, the strongest level on record, according to data compiled by Bloomberg. At 4:40 p.m. in Zurich, the franc had given up some of those gains to trade at 1.05478 per euro. Against the dollar, it was up 11 percent at 90.74 centimes.

Switzerland’s benchmark SMI index declined 9 percent, with Swatch dropping 16 percent and Holcim Ltd., the world’s biggest cement maker, plunging 10 percent.

Ripples from the decision spread around the world. Amid strains on the infrastructure for the $5.3 trillion-a-day foreign-exchange market, Deutsche Bank AG was among the dealers to suffer disruptions to electronic trading.

In Eastern Europe, currencies and banking stocks slumped on concern individuals in countries including Poland and Hungarymay struggle to repay loans denominated in francs.

Necessary Surprise

“The decision has been a surprise for markets -- you can’t do it in any other way,” SNB President Jordan told reporters in Zurich today. “We came to conclusion that it’s not a sustainable policy.”

The change comes just one week before ECB policy makers meet to discuss new stimulus, including quantitative easing, a move that may add to pressure on the franc against the euro.

The SNB spent billions defending the cap after introducing it in September 2011. Jordan said today it may intervene again.

“The SNB doesn’t see any future any more for their floor with the strongU.S. dollar and the QE ahead at the ECB,” said Alessandro Bee, strategist at Bank J Safra Sarasin AG in Zurich.

In the 1970s, when the Swiss were also battling a strong franc, the government imposed negative interest rates on assets held by foreigners. When that proved ineffective, the SNB imposed a ceiling on the franc versus the German mark.

SNB Losses

More recently, the SNB, then led by Philipp Hildebrand, spent billions of francs on spot market interventions. As a result, it ran up a 19 billion-franc book loss for 2010, resulting in calls for Hildebrand to resign. Chiefly due to its currency-market interventions, it held a record 495.1 billion francs of foreign currencies as of late last year.

To complement the lower deposit rate, the SNB also moved the target range for the three-month Libor to between minus 1.25 percent and minus 0.25 percent, from the current range of between minus 0.75 percent and 0.25 percent.

“It may show that the SNB doesn’t want to widen its balance sheet any more,” said Maxime Botteron, economist at Credit Suisse Group AG in Zurich.

How it happened for EUR/CHF when the SNB pulled the plug

January 15th, 2015 16:35:21 GMT 

Obviously the biggest concern for retail traders is where our stops should have been filled. I’ve had a look at both Bloomberg and Reuters in the minutes that the market moved. I first need to state that this is no basis for any legal representations you may have and the price levels given by your brokers are most likely fully dependent on any liquidity providers they may use.

It does however give you some basis with which to undertake some discussion with your broker.

Here is the 1 minute chart from Bloomberg

EUR/CHF 1m chart 15 01 2015

Here are the numbers for the first three candles;

1. Op 1.2009 Hi 1.2009 Lo 1.1569 Cl 1.1523
2. O 1.1617 H 1.1927 L 1.1041 C 1.4860
3. O 1.1485 H 1.1557 L 1.0984 C 1.1150

Here’s the Reuters tick chart

EUR/CHF tick chart 15 01 2015

The caveat with Reuters is that this chart is not from EBS, which I would have preferred.

I hope this gives you some idea of the moves and possible levels traded during it. I’ll repeat that none of it is legally binding to what has happened at your broker but I hope that it gives you something that may not be available on your platforms.

Once again, before any discussion you have with your broker please read up on their terms and conditions so that you know what you are talking about. Blindly arguing that “it’s just not fair” is unlikely to get you anywhere.

by Ryan Littlestone View Comments

What did the SNB do to EURCHF options markets?

The Swiss National Bank made G10 FX a lot more fun to watch today. One interesting thing is how the options markets responded.

Via Jared Woodard of BGC, here’s a chart comparing the move in one-week implied volatility in the exchange rate between the Swiss franc and the euro — basically, the cost of hedging the risk that the franc appreciates plus the cost of hedging the risk that it depreciates — against the actual move in the EURCHF exchange rate:

Woodard notes that the options market was relatively slow to respond to the massive currency move, and that the ultimate cost of hedging actually ended up higher after the exchange rate retraced about half of what had happened.

We also decided to look at the implied 5-year volatility, in part because we remembered this chart from an October note by Goldman:

For those who don’t recall our discussion of their argument, GS wrote that the implied volatility of the exchange rate was a good proxy for the franc’s appeal as a haven currency for residents of the euro area. With volatility low, the currency ought to depreciate. We wondered whether this was a useful signal given the SNB’s commitment to prevent the franc from appreciating. And it turns out we may have been right, since the removal of the cap not only lead to a huge spike in the franc but also in the 5-year implied vol of the EURCHF exchange rate:

(Simply plugging the new numbers into Goldman’s chart suggests that the “fair value” of the franc is now closer to 1.2 to the euro. For what it’s worth, this means that the “gap” between the current exchange rate of about 1.04 francs per euro and the “fair value” is now smaller in percentage terms than it was before the SNB changed its policy.)

You shouldn’t read too much into what these measures are telling you about actual market expectations for the future, since “implied volatility” tends to simply equal past volatility plus some premium  associated with the cost of buying insurance in the options market. Still, the action in the options markets does corroborate the other evidence that Switzerland is attracting a lot of flight capital from, among elsewhere, the euro area.

This entry was posted by Matthew C Klein on Thursday January 15th, 2015 17:50. Tagged with Euro, SNB, Swiss Franc.

Τα πρώτα "κανόνια" μετά την απόφαση της SNB

Τις πρώτες απώλειες της αρχίζει να μετρά η αγορά Forex στον απόηχο της χθεσινής απόφασης της Εθνικής Τράπεζας της Ελβετίας (Swiss National Bank – SNB) να καταργήσει την ελάχιστη ισοτιμία έναντι του ευρώ, αιφνιδιάζοντας απόλυτα τις αγορές.

Ο βρετανικός broker λιανικής Alpari Ltd. ανακοίνωσε σήμερα ότι εισήλθε σε καθεστώς αφερεγγυότητας (insolvency) υπό το βάρος των ζημιών που κατέγραψε εν μέσω των πρωτοφανών αναταράξεων στις διεθνείς αγορές μετά την απόφαση της SNB, όπως μεταδίδει το Dow Jones Newswires.

Η Alpari αναφέρει σε ανακοίνωση που έδωσε στη δημοσιότητα στην ιστοσελίδα της ότι οι περισσότεροι πελάτες της γνώρισαν απώλειες που ξεπέρασαν τα κεφάλαια στους λογαριασμούς τους. "Όταν ένας πελάτης δεν μπορεί να καλύψει τις ζημιές, περνά σε μας. Αυτό έχει υποχρεώσει την Alpari (UK) Limited να επιβεβαιώσει… ότι έχει εισέλθει σε καθεστώς αφερεγγυότητας", αναφέρει η εταιρεία.

Στη Νέα Ζηλανδία, η Global Brokers NZ Ltd. ανακοίνωσε νωρίτερα σήμερα ότι θα κλείσει τις πόρτες της, πέφτοντας θύμα της αιφνιδιαστικής απόφασης της SNB.

Η Global Brokers ανακοίνωσε ότι δεν μπορεί πλέον να συμμορφωθεί με τις κανονιστικές απαιτήσεις για ελάχιστα κεφάλαια ύψους 1 εκατ. δολ. Νέας Ζηλανδίας ($782.500), όπως μεταδίδουν ξένα ειδησεογραφικά πρακτορεία.

Η εταιρεία ανακοίνωσε ότι η απόφαση της SNB προκάλεσε σπάνια μεταβλητότητα και έλλειψη ρευστότητας στην αγορά.

Άλλος ένας broker από το Λονδίνο, η IG Group Holdings plc, ανακοίνωσε ότι περιμένει η απόφαση της SNB να έχει αρνητικό αντίκτυπο στα οικονομικά της.

"Το ακριβές μέγεθος θα εξαρτηθεί εν μέρει στην ικανότητα της εταιρείας να εισπράξει οφειλές πελατών, αλλά συνολικά δεν θα ξεπεράσει τις 30 εκατ. λίρες από την έκθεση στην αγορά και τα πιστωτικά ανοίγματα", αναφέρει η εταιρεία σε ανακοίνωση που έδωσε στη δημοσιότητα. 

Η FXCM με έδρα τη Νέα Υόρκη σε νωρίτερη ανακοίνωση της έκανε λόγο για "πρωτοφανή μεταβλητότητα" στο ζευγάρι EUR/CHF μετά την απόφαση της SNB. Επισημαίνει ταυτόχρονα ότι δημιουργήθηκαν "αρνητικά υπόλοιπα που οφείλονται προς την FXCM της τάξης των 225 εκατ. δολ." Η εταιρεία αναφέρει ότι βρίσκεται σε συζητήσεις για την επιστροφή των κεφαλαίων της σε επίπεδα πριν τα χθεσινά γεγονότα και διεξάγει συζητήσεις με τις αρμόδιες ρυθμιστικές αρχές".

Η Leucadia National Corporation και η FXCM ανακοίνωσαν αργά το βράδυ της Παρασκευής (ώρα Ελλάδας) ότι η Leucadia θα παράσχει 300 εκατ. δολ. σε μετρητά στην FXCM και στις θυγατρικές της (συνολικά “FXCM”) τα οποία θα επιτρέψουν στην FXCM να καλύψει τις κεφαλαιακές υποχρεώσεις της με βάση τις ρυθμιστικές αρχές και να συνεχίσει την κανονική λειτουργία της μετά την χθεσινή απώλεια των 225 εκατ. δολαρίων που προέκυψε από τις πρωτοφανείς ενέργειες της Ελβετικής Εθνικής Τράπεζας. Σύμφωνα με τους όρους της συμφωνίας, η Leucadia επενδύει 300 εκατ. δολάρια σε μετρητά στην FXCM με την μορφή ενός senior secured term loan ύψους 300 εκατ. δολ. με 2-ετή ωρίμανση και αρχικό κουπόνι 10%. Σύμφωνα με την ανακοίνωση «οι υποχρεώσεις του term loan είναι εγγυημένες, σε μία διασφαλισμένη βάση, από συγκεκριμένες εγχώριες θυγατρικές της FXCM. Επιπρόσθετα, η Leucadia θα λάβει, σε περίπτωση πώλησης της FXCM ή των θυγατρικών της, ένα συγκεκριμένο ποσοστό επί των εισπράξεων από την πώληση και, σε περίπτωση κατά την οποία η FXCM προβεί σε άλλες διανομές για λογαριασμό των ιδίων κεφαλαίων της, θα λάβει μία αντίστοιχη πληρωμή για την ίδια». Όπως σημειώνεται αυτή η συναλλαγή αναμένεται να ολοκληρωθεί σήμερα το απόγευμα (ώρα ΗΠΑ).

Η διαπραγμάτευση της μετοχής της FXCM ανεστάλη στο ξεκίνημα των συναλλαγών στη Νέα Υόρκη εν αναμονή ανακοινώσεων από την εταιρεία. Η μετοχή είχε βρεθεί να καταγράφει απώλειες άνω του 85% στις ηλεκτρονικές συναλλαγές.

Απογευματινό δημοσίευμα του Dow Jones Newswires ανέφερε έχοντας ως πηγή άτομο με γνώση του ζητήματος ότι η FXCM βρισκόταν σε συνομιλίες με την Jefferies Group για ένα πακέτο διάσωσης ύψους 200-300 εκατ. δολαρίων.

Μία ένεση ρευστότητας από ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια είναι μία άλλη επιλογή για τον broker συναλλάγματος, δήλωσε η ίδια πηγή. Ωστόσο μία συμφωνία με την Jefferies θεωρήθηκε πιθανό να συμβεί ταχύτερα, ενδεχομένως εντός Παρασκευής, ανέφερε.

Η Jefferies είναι μέρος της Leucadia National Corp. Η διαπραγμάτευση των μετοχών της Leucadia ανεστάλη επίσης.   

Η Interactive Brokers Group Inc. ανακοίνωσε επίσης ότι αρκετοί πελάτες της γνώρισαν ζημιές την Πέμπτη λόγω της μεγάλης μεταβλητότητας στο ελβετικό φράγκο, οι οποίες ξεπέρασαν τις καταθέσεις τους.

Σε σύντομη ανακοίνωση που έδωσε στη δημοσιότητα, η εταιρεία αναφέρει ότι οι εν λόγω χρεώσεις ανέρχονται σε περίπου 120 εκατ. δολ. λιγότερο από το 2,5% της καθαρής της θέσης. 

Από την πλευρά της η London Capital Group Holdings PLC ανακοίνωσε ότι η συνολική της έκθεση στις κινήσεις που κατέγραψε η αξία του ελβετικού νομίσματος δεν θα ξεπεράσει τις 1,7 εκατ. λίρες ($2,6 εκατ.).

Η απροσδόκητη κίνηση της κεντρικής τράπεζας να καταργήσει την ελάχιστη ισοτιμία προκάλεσε κύματα σοκ στις παγκόσμιες αγορές. Ελάχιστα δευτερόλεπτα μετά την ανακοίνωση της απόφασης από την SNB το ευρώ υποχώρησε από το 1,2009 ελβετικά φράγκα / ευρώ στο 1 με ελάχιστες ευκαιρίες να γίνουν διαπραγματεύσεις σε ενδιάμεσες τιμές. Από το επίπεδο αυτό διολίσθησε στη συνέχεια στο 0,9750 και στη συνέχεια στο 0,85 για να περιορίσει στη συνέχεια κάπως τις απώλειες του, όπως αναφέρει το Dow Jones.

Ευρώ και δολάριο κινούνται σήμερα ανοδικά έναντι του ελβετικού φράγκου μετά τις πρωτοφανείς απώλειες της Πέμπτης. Το ευρώ σκαρφαλώνει στο 1,017, ενώ το δολάριο στο 0,8788.

Στις προβλέψεις τους για τους επόμενους τρεις μήνες οι αναλυτές της Credit Suisse βλέπουν το EUR/CHF στο 1,00, ενώ αναθεώρησαν την πρόβλεψη τους και για το EUR/USD στο 1,12 από 1,15 προηγουμένως.

Πηγή:www.capital.gr

Ευκαιρίες και ρίσκα μετά το σοκ από την SNB

Ο αντίκτυπος από τις κινήσεις της Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας σε ομόλογα και μετοχές. Γιατί θα φέρει μεγάλη μεταβλητότητα στις αγορές. Κλειδί τα χαρτοφυλάκια με θέσεις long και οι κρυμμένες ζημίες. Πώς επηρεάζονται οι κινήσεις της ΕΚΤ.

Η αιφνίδια διπλή απόφαση της ελβετικής κεντρικής τράπεζας (SNB) να εγκαταλείψει εργαλεία και πολιτικές που μόλις πριν από λίγες μέρες είχε δηλώσει ότι είναι απαραίτητα για την αντιμετώπιση του αποπληθωρισμού, εκτός από χάος στην αγορά συναλλάγματος, είναι απόδειξη του σε πόσο βαθιά νερά κινούνται πια οι παγκόσμιες κεντρικές τράπεζες και πόσο μεγάλα είναι τα προβλήματα για την Ευρώπη και το σύνολο της παγκόσμιας οικονομίας.

Με λίγα λόγια, η απόφαση της SNB απελευθερώνει την τεχνητά διαμορφωμένη ισοτιμία του ελβετικού νομίσματος σε σχέση με το ευρώ (EUR/CHF) στο 1,20 και ταυτόχρονα απαλλάσσει την ελβετική κεντρική τράπεζα από την υποχρέωση να αγοράζει μεγάλες ποσότητες ευρώ, και άλλων ξένων νομισμάτων, προκειμένου να διατηρεί την ισοτιμία του ελβετικού φράγκου στα όρια που είχε θέσει.

Η απόφασή της θα προσθέσει έναν ακόμα παράγοντα μεταβλητότητας βραχυπρόθεσμα σε όλες τις κατηγορίες των επενδύσεων, καθώς οι επενδυτές θα πρέπει να αναπροσαρμόσουν τις τακτικές, αλλά δεν είναι ακόμα βέβαιο πώς θα επιδράσει στις πιο μεσοπρόθεσμες στρατηγικές.

Η χρονική στιγμή της απόφασης έχει επίσης σημαντική επίδραση αφού μπορεί να σχετίζεται με την πτωτική πορεία του πετρελαίου στις διεθνείς αγορές και την αποπληθωριστική του επίδραση, αλλά συνδέεται και με την επικείμενη απόφαση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας στις 22 Ιανουαρίου για την πιθανότητα ανακοίνωσης προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης, του περιβόητου QE.

Οι συναλλαγές των τελευταίων ημερών στο ελβετικό φράγκο αύξησαν τις πιέσεις προς την SNB να κρατήσει την ισοτιμία με το ευρώ στα επιτρεπτά όρια, λίγο πριν η ΕΚΤ ξεκινήσει την εφαρμογή της ποσοτικής χαλάρωσης. Η πρώτη εκτίμηση είναι ότι η πίεση αυτή στον ισολογισμό της SNB θα μπορούσε να μην είναι πλέον ελεγχόμενη, όταν η ΕΚΤ ξεκινήσει το QE ή εκπλήξει τις αγορές με τις αποφάσεις που θα λάβει για το QE.

Σε ένα πρώτο επίπεδο, η απόφαση της SNB είναι άκρως αιρετική, αφού σφίγγει τις νομισματικές συνθήκες που επικρατούν στη χώρα, ενώ η κατάσταση απαιτεί μάλλον περαιτέρω χαλάρωση. Ο πληθωρισμός ήταν αρνητικός το Δεκέμβριο στο -0,3% σε ετήσια βάση και αρκετά χαμηλότερα του ορίου του 2% και σε συσχέτιση με την πτώση των τιμών του πετρελαίου η ελβετική οικονομία φαίνεται να παραμένει κολλημένη σε έναν συνδυασμό αποπληθωρισμού και χαμηλής ανάπτυξης.

Η απόφαση της SNB σηματοδοτεί, πιο λογικά, την αλλαγή της στρατηγικής της σε πιο μακροπρόθεσμη βάση στο μείγμα της νομισματικής πολιτικής της, προειδοποιώντας μάλλον για ακόμα πιο χαμηλά επιτόκια στο μέλλον προκειμένου να αντισταθμιστεί και η ανατίμηση του CHF.

Παράλληλα είναι πολύ πιθανό η απόφασή της να είναι σήμα στις αγορές και στους επενδυτές ότι δεν επιθυμεί να καταπολεμήσει πλέον τον αποπληθωρισμό με την περαιτέρω αύξηση του ισολογισμού της, αλλά εφαρμόζοντας διαφορετικά εργαλεία και πολιτικές.

Ίσως η πιο σημαντική παράμετρος για τις επόμενες ημέρες, δεδομένου του μεγάλου όγκου ανοικτών θέσεων αγοράς (long) στις ισοτιμίες του USD/CHF και του EUR/CHF, όπως αποδεικνύεται για παράδειγμα από τα στοιχεία του International Monetary Market, είναι ότι οι μεταβολές των ισοτιμιών έχουν πιθανόνπροκαλέσει μεγάλες ζημίες στα χαρτοφυλάκια των επενδυτών που κατέχουν αυτές τις θέσεις, οπότε μπορεί να είμαστε μπροστά στο να δούμε ένα ακόμα μεγαλύτερο σοκ στις αγορές τις επόμενες μέρες.

Σε ένα δεύτερο επίπεδο, παρά την όποια αυξημένη μεταβλητότητα στις μετοχές της ελβετικής οικονομίας, δεν φαίνεται να επηρεάζονται άμεσα αρνητικά οι ευρωπαϊκές μετοχές. Για τις ελβετικές το αποτέλεσμα είναι βραχυπρόθεσμα αρνητικό, αφού θα επηρεάσει αρνητικά τις κερδοφορίες των εταιρειών, που στην πλειονότητά τους είναι προσανατολισμένες στις εξαγωγές, ενώ και η τουριστική βιομηχανία της Ελβετίας θα πληγεί από την αυξημένη ισοτιμία του εγχώριου νομίσματος.

Το στοιχείο το οποίο είναι επίσης σημαντικό και θα βαρύνει στις αποδόσεις των επόμενων μηνών είναι το προφίλ των αγοραστών στα ελβετικά assets: είναι συνήθως επενδυτές με low-risk προσέγγιση, χαμηλού κινδύνου δηλαδή διαχειριστές, οπότε η επενδυτική τους προσέγγιση δεν τους επιτρέπει αποφάσεις αποεπένδυσης εν θερμώ και με ταχύτητα, τουλάχιστον στις μετοχές και στα ελβετικά ομόλογα, συνεπώς δεν θα πρέπει να αναμένεται μεσοπρόθεσμη αύξηση του ρίσκου.

Τέλος, και από την άλλη πλευρά, η επίδραση της ισοτιμίας του ελβετικού νομίσματος και των πλέον αρνητικών επιτοκίων που έχει επιβάλει ιστορικά μια κεντρική τράπεζα στις αγορές του σταθερού εισοδήματος θα είναι μάλλον πιο περίπλοκη από ό,τι στις μετοχές.

Η πρώτη αντίδραση στα yields των 10ετών ομολόγων δείχνει ότι η διάθεση για ρίσκο μειώνεται, με τις αποδόσεις του ελβετικού να πέφτουν 30% αλλά και τις αποδόσεις των γερμανικών bunds να διαμορφώνονται επίσης χαμηλότερα. Αμέσως η μειωμένη διάθεση για ρίσκο, εκτός από τα 10ετή αντικατοπτρίστηκε και στην τιμή του χρυσού. Ωστόσο, το αν θα συνεχιστεί σε βάθος χρόνου η διάθεση για μείωση του ρίσκου, αυτή τη στιγμή δεν είναι εφικτό να απαντηθεί.

Το μυστικό που κρύβεται πίσω από το ελβετικό σοκ

Τίποτα δεν έδειχνε ότι η σημερινή συνεδρίαση (15 Ιανουαρίου 2015)θα είχε να προσφέρει κάτι συγκλονιστικό στους απανταχού traders. Όλοι ήταν έτοιμοι για μια ακόμα ημέρα αυξημένων διακυμάνσεων και intraday ευκαιριών.

Λίγο μετά τις 11:00 όμως τα πάντα άλλαξαν. Ξαφνικά οι αγορές άρχισαν να κινούνται βίαια με τις ισοτιμίες να δέχονται ισχυρότατες πιέσεις και τους χρηματιστηριακούς δείκτες να σημειώνουν μεγάλες απώλειες, έστω και προσωρινές.

Αιτία όλης της αναταραχής ήταν η Ελβετία, η κεντρική τράπεζας της χώρας (SNB) και το φράγκο. Εν ριπή οφθαλμού, το φράγκο ενισχύθηκε κατακόρυφα έναντι όλων των νομισμάτων. EUR/CHF, USD/CHF, CHF/JPY κατέγραφαν απώλειες (κέρδη για το τελευταίο ζεύγος) από 20% μέχρι και 40%. Το σοκ ήταν τόσο ισχυρό που τα dealing desk και τα chats των traders κατέρρευσαν. Όλοι έψαχναν να βρουν τι συμβαίνει και όλοι προσπαθούσαν να συμμαζέψουν τις θέσεις.

Η SNB, σε μια πλήρως αψυχολόγητη ενέργεια, αποφάσισε να αποσύρει το floor στην ισοτιμία EUR/CHF (1,2000) γεγονός που προκάλεσε την άγρια επίθεση κερδοσκοπικών και άλλων funds τα οποία οδήγησαν την ισοτιμία από τα 1,2000 στα 0,7200 σε λιγότερο από 20 λεπτά. Ήταν η μεγαλύτερη μεταφορά κεφαλαίων από κάθε νόμισμα προς κάποιο άλλο που έγινε στην ιστορία.

Τα ερωτήματα είναι πολλά αλλά και οι πιθανές επιπτώσεις αναμένεται να είναι σημαντικές. Θα μείνουμε σε μερικά μόνο στοιχεία τα οποία έχουν ενδιαφέρον αυτή τη στιγμή, καθώς τις επόμενες εβδομάδες είναι βέβαιο ότι θα αποκαλυφθούν πολλά.

Η ενέργεια της SNB να αποσύρει το floor αποτελεί την επιβεβαίωση ότι μια από τις μεγαλύτερες κεντρικές τράπεζες του πλανήτη δεν κατάφερε να αμυνθεί απέναντι στις ιδιαίτερες οικονομικές συνθήκες που έχουν δημιουργηθεί. Επιπλέον, η SNB φαίνεται να θεωρεί ότι ένα QE από την ΕΚΤ όχι μόνο έχει σχεδόν ανακοινωθεί, αλλά πιθανότατα κρύβει και κάποια έκπληξη.

Οι τεράστιες εισροές κεφαλαίων προς το φράγκο υποδηλώνουν ένα σημαντικό φόβο των επενδυτών. Για κάποιο λόγο, η Ελβετία έγινε αποδέκτης εκατοντάδων δισεκατομμυρίων σε ελάχιστα λεπτά. Το φράγκο είναι ένα από τα ασφαλή καταφύγια και αυτό είναι ένα ηχηρό καμπανάκι. Τις επόμενες ημέρες δε θα μπορούσαμε να αποκλείσουμε ένα πολύ δυσάρεστο γεγονός που θα προκαλέσει ισχυρότατες πιέσεις στις μετοχές.

Το σημερινό ήταν το τελειωτικό χτύπημα για την ελβετική οικονομία, η οποία αργά ή γρήγορα θα μπει στο παιχνίδι της νομισματικής χαλάρωσης. Κάτι που θα είναι εξαιρετικά δύσκολο για την Ελβετία, καθώς όσο διαρκεί η οικονομική αβεβαιότητα, η χώρα θα πλημμυρίζει από κεφάλαια.

Τι να προσέξουμε στις αγορές

Η τεράστια ζήτηση για το φράγκο επαναφέρει το θέμα των ασφαλών καταφυγίων γενικότερα. Αν και σε μικρότερο βαθμό, το γεν ενισχύεται όπως και ο χρυσός. Και τα τρία αυτά κινούνται παράλληλα.

Ο χρυσός είναι εξαιρετικά πιθανό να σημειώσει πολύ μεγάλες αποδόσεις το επόμενο χρονικό διάστημα και αυτό θα επιφέρει απώλειες στις αγορές. Το πετρέλαιο είναι η άλλη κρίσιμη παράμετρος της εξίσωσης.

Το 2015 ξεκίνησε άσχημα και οι επόμενες ημέρες θα αποκαλύψουν το «μυστικό» που για την ώρα, οι αγορές κρατούν καλά κρυμμένο.

«Μαύρη Πέμπτη» για όσους έχουν δάνεια σε ελβετικό φράγκο

Ζυρίχη

Η Κεντρική Τράπεζα της Ελβετίας (Swiss National Bank - SNB) αιφνιδίασε σήμερα, Πέμπτη, τις αγορές ανακοινώνοντας ότι διακόπτει την ελάχιστη συναλλαγματική ισοτιμία του 1,20 ανά ευρώ. Η Κεντρική Τράπεζα της Ελβετίας είχε θέσει το όριο του 1,20 πριν τρία χρόνια, προκειμένου να ανασχέσει τις μαζικές αγορές μεσούσης της κρίσης στην Ευρωζώνη.

Όπως αναφέρουν τραπεζικά στελέχη, η εξέλιξη αυτή  προκάλεσε ζημιά άνω του 1 δισ. ευρώ στους περίπου 60.000 έλληνες δανειολήπτες που έχουν δάνεια σε φράγκο λόγω της εκτίναξης στην αξία του ελβετικού νομίσματος.

Ο επικεφαλής της Κεντρικής Τράπεζας της Ελβετίας θα παραχωρήσει σήμερα στις 2:15 το μεσημέρι σε έκτακτη συνέντευξη τύπου όπου θα εξηγήσει τους λόγους της απόφασής του.

Μετά την ανακοίνωση της SNB, επικράτησε προς στιγμή «πανικός» στις αγορές, με το ελβετικό νόμισμα να ενισχύεται κατά περίπου 30% σε σχέση με το ευρώ (0,805 φράγκα ανά ευρώ) και 25% συγκριτικά με το δολάριο (88 φράγκα ανά δολάριο).

Στο -0,75% μείωσε τo επιτόκιο του ελβετικού φράγκου η SNB, τονίζοντας πως το νόμισμα παραμένει υπερτιμημένο, αλλά λιγότερο από πριν.

Παράλληλα έθεσε νέο range για το τριμηνιαίο libor μεταξύ-1,25% και -0,25%, ενώ ανέφερε ότι εγκαταλείπει το «στόχο» της ελάχιστης ισοτιμίας με το ευρώ (1,20 ελβετικά φράγκα ανά ευρώ).

Σε ανακοίνωσή της, η Κεντρική Τράπεζα της Ελβετίας ανέφερε ότι «παρά το γεγονός ότι το ελβετικό φράγκο παραμένει υπερτιμημένο, η υπερτίμηση έχει μειωθεί συνολικά σε σχέση με την εφαρμογή του μέτρου της ελάχιστης ισοτιμίας»

«Μαύρη Πέμπτη» για 60.000 δανειολήπτες

Η εξέλιξη αυτή προκάλεσε -σε διάστημα λίγων λεπτών- ζημιά που ξεπερνά το 1 δισ. ευρώ σε περισσότερους από 60.000 έλληνες δανειολήπτες, οι οποίοι έχουν δάνεια, κυρίως στεγαστικά, σε ελβετικό φράγκο. Σύμφωνα με στοιχεία από τις τράπεζες, το ύψος των εν λόγω δανείων φτάνει τα 6 δισ. ευρώ και με την εκτίναξη στην ισοτιμία του ελβετικού φράγκου χρειάζονται πολλά περισσότερα ευρώ για να αποπληρώσουν κεφάλαιο και δόσεις.
Τραπεζικά στελέχη ανέφεραν πάντως ότι οι δανειολήπτες που έχουν χρέη σε ελβετικό φράγκο δεν θα πρέπει να προβούν σε εσπευσμένες κινήσεις, καθώς αν μετατρέψουν τώρα το δάνειό τους σε ευρώ, καταγράφουν πραγματικές ζημιές, ενώ αν παραμείνουν στο ελβετικό νόμισμα, οι ζημιές που καταγράφουν είναι λογιστικές και άρα εν δυνάμει ανατρέψιμες.

Τα δύο πρόσωπα του νομίσματος

Η μεγάλη «κίνηση» προς το ελβετικό φράγκο έγινε το 2008, όταν η ισοτιμία ήταν ιδιαίτερα ευνοϊκή (κοντά στο 1,60 με 1,62) και τα επιτόκια του ευρώ ακόμα υψηλά. Τότε, σχεδόν το 15% των νέων χορηγήσεων στεγαστικών δανείων γινόταν στο ελβετικό νόμισμα. Τότε όμως ήταν και η ιδανική ευκαιρία να τοποθετηθεί κανείς επενδυτικά στο ελβετικό νόμισμα.

Ακόμα όμως και αρκετούς μήνες αργότερα, στα τέλη Ιουλίου του 2009, η ισοτιμία ευρώ/ φράγκου βρισκόταν στο 1,522, ιδιαίτερα συμφέρουσα για όσους είχαν κάνει τη μετατροπή στο ελβετικό νόμισμα. Έτσι, αρκετοί ήταν εκείνοι που και τότε επέλεξαν το ελβετικό νόμισμα. Τα δεδομένα όμως άλλαξαν άρδην και η ισοτιμία στις αρχές του 2011 κατρακύλησε μέχρι και το 1 προς 1, πριν την εφαρμογή της ελάχιστης ισοτιμίας του 1,2.

Εν συνεχεία, και μέχρι σήμερα, η ισοτιμία είχε ελάχιστη διακύμανση, μέχρι τα επίπεδα του 1,26 καθώς η Κεντρική Τράπεζα της Ελβετίας είχε διατηρήσει το ελάχιστο όριο.

Πλέον, για όσους είχαν πάρει δάνεια σε ελβετικό φράγκο το 2008, η «ζημιά» φτάνει ή και ξεπερνά το 30% σε κεφάλαιο και δόσεις.

Πτώση στο χρηματιστήριο της Ελβετίας

Μετά την αιφνιδιαστική απόφαση της κεντρικής τράπεζας, ο δείκτης SMI του χρηματιστηρίου της Γενεύης, οποίος παρακολουθεί την πορεία 20 μετοχών εταιριών υψηλής κεφαλαιοποίησης, εμφανίζει την Πέμπτη απώλειες 12,04%. Ο SMI διαμορφώνεται έτσι στις 8.093,81 μονάδες.

Τουρκία: Απάτη με υπογραφές μηχανικών σε μελέτη για πυρηνικό εργοστάσιο

Οι υπογραφές των μηχανικών που ετοίμασαν μία έκθεση για την περιβαλλοντική ασφάλεια του πυρηνικού εργοστασίου στο Ακούγιου της Τουρκίας, φέρεται να έχουν πλαστογραφηθεί, αναφέρουν δημοσιεύματα στον τουρκικό Τύπο. Όπως αποκαλύπτεται, οι μηχανικοί που ήταν υπεύθυνοι για την κατασκευή του πυρηνικού σταθμού στο Ακούγιου στη νότια Τουρκία, παραιτήθηκαν από τις θέσεις τους έξι μήνες πριν παραδοθούν στις Αρχές οι σχετικές μελέτες για την ασφάλειά του.

\

Αυτό εγείρει υποψίες ότι οι εκθέσεις συντάχθηκαν χωρίς την επιτήρηση ειδικών. Η Ένωση Επιμελητηρίων Τούρκων Μηχανικών και Αρχιτεκτόνων (TMMOB) ζήτησε τη διενέργεια ποινικών ερευνών, αποκαλύπτοντας ότι δύο υπογραφές πυρηνικών επιστημόνων έχουν πλαστογραφηθεί. Επιπλέον, όπως γράφει η τουρκική εφημερίδα Today's Zaman επικαλούμενη προγενέστερο δημοσίευμα της BirGun, η έκθεση για τις περιβαλλοντικές επιπτώσεις από τη λειτουργία του σταθμού αναθεωρήθηκε από την ανάδοχο εταιρεία Akkuyu NPP, θυγατρική της ενεργειακής ρωσικής εταιρείας Rosatom, χωρίς να ειδοποιηθούν οι μηχανικοί.

 

Σύμφωνα με τον τουρκικό Τύπο, το υπουργείο Περιβάλλοντος ενέκρινε την παραποιημένη μελέτη για τις περιβαλλοντικές επιπτώσεις, δίνοντας το «πράσινο φως» για την κατασκευή του πυρηνικού εργοστασίου. Ο υπουργός Περιβάλλοντος Ιντρίς Γκιουλούτζε διέψευσε το δημοσίευμα της BirGun, δηλώνοντας ότι γράφτηκε με σκοπό «την παρεμπόδιση της ανάπτυξης της Τουρκίας».

 

Ωστόσο, έπειτα από ανεξάρτητες έρευνες που διενεργήθηκαν, οι υπογραφές κρίθηκαν πλαστές και η άδεια της Akkuyu NPP αναμένεται να ανακληθεί. Η Τουρκία προς το παρόν δεν διαθέτει κάποιο πυρηνικό εργοστάσιο, αλλά σχεδιάζει την κατασκευή τριών, συμπεριλαμβανομένου του Ακούγιου στην επαρχία Μερσίν. Τα άλλα δύο σχεδιάζεται να κατασκευαστούν στη Σινώπη στη βόρεια Τουρκία και στην βορειοδυτική επαρχία του Κιρκλαρελί.

Ο κρυφός νομισματικός πόλεμος

Την ώρα που η ευρωζώνη παλεύει, η Ελβετία έριξε τον τελευταίο πυροβολισμό

Η κατάρρευση του ρωσικού νομίσματος -και άλλων νομισμάτων- ανησύχησε την Κεντρική Τράπεζα της Ελβετίας σε τέτοιο βαθμό που πριν από μερικές ημέρες επέβαλε αρνητικό επιτόκιο στις πολύ υψηλές καταθέσεις.

Όσοι έχουν πάνω από 10 εκατομμύρια φράγκα σε ελβετική τράπεζα θα πληρώνουν 0,25% για να τους κρατούν τα χρήματά τους. Εδώ πρέπει να διευκρινίσουμε ότι το αρνητικό επιτόκιο δεν ισχύει σε καμία περίπτωση για δανεισμό, ισχύει μόνο για καταθέσεις άνω των 10 εκατομμυρίων.

Και φυσικά η εξέλιξη αυτή διαψεύδει πολλούς Νομπελίστες οικονομολόγους που υποστηρίζουν ότι δεν είναι δυνατό να υπάρχουν αρνητικά επιτόκια.

Η κίνηση αυτή δεν είναι αρνητική μόνο για τους ολιγάρχες και τους γκάνγκστερ που φυλάνε τα χρήματά τους σε λογαριασμούς στην Ελβετία. Σε ό,τι αφορά στη νομισματική πολιτική ζούμε ιστορικές στιγμές... Μόλις μέχρι πριν από λίγο καιρό αρχίσαμε να συνηθίζουμε σε μηδενικά επιτόκια και πλέον έχουν αρνητικά επιτόκια.

Οι Ελβετοί επιχειρούν να απαντήσουν στους νομισματικούς πολέμους από το 2011 όταν η ευρωπαϊκή κρίση οδηγούσε τόσο πολλά κεφάλαια προς το ελβετικό φράγκο που η Κεντρική Τράπεζα της χώρας χρειάστηκε να δημιουργήσει ανάχωμα στο ευρώ.

Η πτώση του ρουβλίου φέτος -έχει υποχωρήσει κατά πάνω από 50% έναντι του αμερικανικού δολαρίου- είναι το πιο δραματικό επεισόδιο της πρόσφατης αναταραχής στις νομισματικές αγορές. Όμως δεν είναι η πιο σημαντική.

Το ιαπωνικό γιεν έχει υποχωρήσει κατά περίπου 25% τα τελευταία δύο χρόνια. Έχει χάσει το 20% της αξίας του έναντι του δολαρίου από το καλοκαίρι. Είναι πλέον τόσο φθηνό που συμφέρει να αγοράσεις ένα καινούργιο iPhone στο Τόκιο και να το στείλεις στις Ηνωμένες Πολιτείες.

Η υποχώρηση του γιεν δεν είναι «ατύχημα». Είναι αποτέλεσμα της κυβερνητικής πολιτικής.

Το αδύναμο γιεν είναι θετικό για τις θέσεις εργασίας και τη βιομηχανία, καθώς οι εισαγωγές γίνονται πιο ακριβές στην Ιαπωνία, ενώ οι Ιαπωνικές εξαγωγές είναι πιο ελκυστικές στο εξωτερικό.

Την ίδια ώρα, η ευρωζώνη παλεύει, ενώ υπάρχουν ακόμη και σημάδια επιβράδυνσης της κινεζικής οικονομίας.
Το κινεζικό γουάν έχει ενισχυθεί κατά περίπου 20% παρά τις προσπάθειες της κυβέρνησης να το κρατά σε χαμηλά επίπεδα για να ενισχύει τις εξαγωγές.

Όπως φαίνεται, οι δύο σημαντικότερες ασιατικές οικονομίες βρίσκονται λίγο πριν μπει το 2015 σε ένα νομισματικό πόλεμο... στα χαρτιά.

πηγή: http://www.newsbeast.gr/

Swiss Franc Plummets After SNB Introduces Negative Interest Rates

Talking Points:

• Swiss National Bank introduces negative interest rates
• SNB reiterates it will continue to defend 1.20 EUR/CHF floor
• EUR/CHF jumps by 80 pips from 1.2010 to 1.2092

The Swiss National Bank (SNB) has surprised markets by introducing negative interest rates, and has reiterated that it will continue to defend the 1.20 EUR/CHF floor with the “utmost determination”. This follows a long period where the exchange rate has threatened to dip below the floor multiple times. The new LIBOR target range by the central bank will be -0.75% to 0.25%. The SNB also announced it is “prepared to buy unlimited foreign currency to shield [the] cap”.

Following the announcement, EUR/CHF rose from 1.2010 to 1.2092 within the space of 15 minutes. Meanwhile USD/CHF rallied by close to 100 pips. Currency Strategist Ilya Spivak sees the next potential resistance for the pair at 0.9835, while support rest at 0.9660.

EUR/CHF (5 Min Chart)